Studien "The stock market and corporate consequences of ethical exclusions by the world’s largest fund" analyserer konsekvensene av Oljefondets etiske retningslinjer, basert på data fra 20 års praksis med eksklusjoner. Det er Bernt Arne Ødegaard, Erika Berle og Wanwei He ved Handelshøgskolen UiS som står bak studien.
Forskerne finner at eksklusjoner i liten grad fører til endringer i selskapenes praksis. Bare 14 prosent av selskapene gjorde nok endringer til at de ble tatt inn igjen i fondets portefølje.
– "Troen på at selskaper frykter utelukkelse fra Oljefondet er sterkt overdrevet", sier professor Bernt Arne Ødegaard.
Studien finner også at de ekskluderte selskapene i snitt har hatt fem prosent høyere årlig avkastning enn markedet generelt. I tilfellene der selskapene endret atferd nok til å bli tatt inn i fondet igjen, forsvant denne meravkastningen naermest umiddelbart.
Forskerne finner heller ikke tegn til at salg av aksjer eller offentliggjøring av eksklusjoner fører til varig nedgang i aksjekursen. Det tyder på at fondets handlinger har begrenset direkte effekt på markedet.
Studien er fagfellevurdert og publisert i tidsskriftet Journal of International Financial Markets, Institutions and Money.
Kontakt Bernt Arne Ødegaard, professor i finans
Handelshøgskolen UiS