Denne artikkelen analyserer avkastningsmønsteret og drivkreftene på Oslo Børs over perioden 1980-2006. Avkastningen på Oslo Børs kan forklares rimelig bra med en flerfaktormodell bestående av markedsindeksen, en størrelsesindeks og en likviditetsindeks. Som forventet gir endringer i oljeprisen signifikante utslag i kontantstrømmene til de fleste industrisektorene på børsen. Olje er imidlertid ikke en priset risikofaktor i det norske markedet. I likhet med studier i andre land finner vi at makrovariable påvirker aksjekurser, men siden vi finner svake tegn på at disse variablene er priset i markedet, er det grunn til å tro at hovedeffekten på avkastningen fra disse variablene kommer gjennom selskapenes kontantstrømmer.
JEL koder: G12; E44
Nøkkelord: Aksjeprising, Verdsettingsmodeller, Flerfaktormodeller, Oslo Børs